2021/11/10 09:13
（路透）WTI輕原油期貨上月25日觸及高點85.41元美元/桶之後，遭受獲利了結賣壓與美國原油庫存增加426萬桶(截至10/22)的消息影響走勢一路疲軟，但在上週四點累計8.3%回檔後自低點78.25美元/桶強力反彈，站穩80元大關，來到80~82美元/桶的價位震盪。美系分析師指出，年底原油價格上看90美元/桶，俄羅斯總統普丁甚至警告有飆破100美元/桶的可能性，本文整理近期重大事件，分別對供給與需求面有何影響？影響多久？
回顧上週， 禮拜四OPEC+會議決議維持現有的逐步增產計畫，無視原油進口國美國、印度與日本為減緩因油價上漲導致的通膨壓力的施壓，OPEC+認為目前的增產幅度仍算合理，對比天然氣今年以來超過250%的漲幅，原油市場已經算很穩定了。以目前的緩慢增產計畫，即按月增加40萬桶/日產量，原油供給緊張的情勢可望維持到明年，由圖一顯示，OPEC每月產量與疫情前還有好一大段差距。雖然OPEC+會議結束後伊朗政府宣布要本月29要在維也納重啟核協議，市場擔心伊朗重回原油出口國的行列會造成供不應求的時間點提早，使WTI輕原油價格硬生生跌回當日起漲點78.81美元/桶。事後證明這只是過度反應，因為距離會議召開、協議成功、產能重啟到真正出口還有漫長的路要走，加上其他更大的利多因素，上禮拜五截至這禮拜二收盤，WTI輕原油期貨反彈逾7%。
圖一：OPEC每月日產量，資料來源：EIA，統一期貨整理
上週五美國眾議院正式通過約1.2兆美元的基礎建設法案，基建經費將用於交通建設，包括道路、橋梁、港口與管路，其他還有網際網路相關建設的改善，因為這是美國兩黨都支持的法案，在未來實際執行的過程勢必能更順利。這項計畫將創造數百萬工作職缺，除了建材之外，不可忽視的就是對能源的需求，包括從世界各地的鋼鐵與水泥進口運輸、美國國內建設基地的建材運輸與各項大型工程機具的運作。同天沙國大幅上調12月對亞洲地區的原油售價，跌破市場眼鏡的竟比上月增加一倍以上，這可能意謂沙國對亞洲地區的需求成長潛力很樂觀。基建案利多與沙國漲油價帶動上禮拜五WTI輕原油價格上漲3.12%，來到81.27美元/桶。
由圖二的EIA庫存數據可得知，庫欣區原油庫存空間使用率持續探底，相比去年九月，庫存空間使用率減少已超過腰斬等級，上週(截至10/29)，庫欣區庫存量剩下2641萬桶，創三年新低，庫存使用率來到31%，甚至有原油分析師認為年底前有用盡的可能。美國原油庫存雖然增加，但庫欣區為WTI輕原油期貨的交割地，也是北美最大原油轉運中心，WTI輕原油價格對其此地區庫存數據變動更為敏感。庫存持續下探，美國頁岩油產能自疫情打擊後的復甦情況卻不樂觀，由圖三可發現，美國原油鑽井數相比疫情前700多的水準，400多的鑽井平台數水準是跟不上目前經濟復甦後的能源需求的。
圖二：美國、庫新區庫存空間使用率，資料來源：EIA，統一期貨整理
圖三：美國原油鑽井平台數，資料來源：Baker Hughes，統一期貨整理
因基建案需求支撐、OPEC+緩慢增產計畫與庫存持續下降的情況，在美國尚未釋出戰備原油庫存(SPR)的前提下，供不應求還在擴大階段，有望帶動原油價格維持高檔甚至再上攻，投資人可留意原油相關商品。可參考NYMEX交易所的小型原油期貨，進入門檻較低，適合小資族參與市場，但仍須留意原油期貨價格波動較大，須謹慎留意交易風險。
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